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股神巴菲特為什么看好比亞迪?

來源:證券市場紅周刊 編者: 發布時間:2014-05-13

  

                                                                               說起比亞迪,最讓人熟知的就是“股神”巴菲特在2008年金融危機時,通過旗下公司入股比亞迪10%的

                               股份。從此比亞迪以及王傳福名揚 世界資本市場,該股票2009年在香港市場創下了80港幣的高價。

然而,比亞迪也有非常顯著的缺點以及一些錯誤的運營。比如比亞迪曾經在2010年急功近利,對F3車型進行瘋狂的擴產,最后導致供應體系和品質體系失控,暴露出很多的小毛病,以至于F3變成了低價低質量的代名詞。時至今日,比亞迪依然受制于當年種下的苦果。

正因為比亞迪的優點缺點如同天使與魔鬼,讓很多投資者非常地苦惱。但我認為,事物的發展本身就是一個辯證的哲學,沒有完美的企業。特別是比亞迪這種處于由無到有、快速成長的企業。再回到投資本身,價值投資尤其是成長股的投資,本質上就是賺取市場對公司定價的變化以及企業本身盈利成長的利潤。

所謂定價變化,即市場牛熊市不同時期對企業定價估值標準的變化。然而這不是唯一的變化源,更大的定價變動,就是市場對企業本身評估的改變。一個快速成長的企業,一定是問題和優越并存,當市場更多地注意問題時,就容易給企業極低的定價,反之亦然。比如2012年比亞迪股價最低跌到近1倍PB,如今已經上升到了4倍PB。

既然如此,如何去判斷比亞迪的真正價值?我的看法是了解公司的核心優點和缺點。對于比亞迪的絕對優勢,有人說是電池,有人說是技術研發,有人說是低成本。但我認為比亞迪最大的優勢是系統—基于未來遠景的超大長遠布局,在布局之下構建的工業生產體系、全產業鏈垂直整合、打造全產品線。

以下我將從上而下講述比亞迪的優勢:

一:全產業鏈布局

二:全市場產品布局

全產業鏈布局

汽車是一個復雜的系統性工程,而不是某幾個點的集合。而上升到了新能源汽車,系統就更加復雜。要制造出好的新能源汽車。首先,它必須是一輛好車,必須有好的傳統車系統工程。其次,既然是新能源車又必須要有好的電驅動系統工程。也就是我們常說的電池、電機、電池控制系統、電機控制系統。而電池控制系統+電機控制系統組合成為我們所說的電控系統。最后電控系統、電池、電機就是我們所說的電驅控制系統。最后,雙模混合動力汽車又更加復雜,因為涉及到了電動力和油動力的結合。涉及到ECU、TCU和電池控制系統、電機控制系統的結合。這些系統,全部都是相互合作制約促進的關系缺一不可。而雙模混合動力屬于最難的結合。所以我們可以看到市場的混合動力汽車,要么是增程式,名義上是混合動力其實是油電分開。要么是普銳斯這種犧牲性能,利用齒輪組連接。而真正意義上的雙模混合動力,電機依靠軟件控制和發動機無縫結合的量產普及的車型只有比亞迪“秦”。

從這里可以看出比亞迪的長遠布局,為什么我說“秦”是10年布局的產品?

2011年TID動力總成量產,以及ECU和TCU全部自主研發,標志著動力系統的布局最后經過13年測試結合了6大核心、兩大工業系統的“秦”正式上市。比亞迪長達10年的布局才初見成效。緊接著,比亞迪加快了步伐,今年北京車展的“唐”、明年的“漢”、后年的“明”,全部提上了日程并且一代跨越一代。這就是得益于比亞迪的長遠布局。而其他車企要完成追趕,需要的不是某一個點,而是全套的系統。點可以通過挖人、買技術等來獲得,但是整套系統是沒有辦法短期趕超的。

全市場產品布局
 
有了全產業的布局,比亞迪更具市場需求,打造了一條全產品線:
 
一、公共交通的新能源車K9和E6
 
二、個人純電動汽車—E6行政版、秦EV、騰勢
 
三、混合動力汽車“秦”和“唐”
 
四、特色車如卡車、環保車、物流車、叉車
 
比亞迪的4大總類產品線,幾乎囊括了所有的新能源汽車市場。其中公交和特色車主打企業和政府,個人市場方面純電、混合動力雙管齊下。而純電動的細分市場里,高端低端、長里程短里程雙管齊下。
 
對公業務
 
《廣州市2014年新能源汽車推廣應用工作計劃》(以下簡稱《工作計劃》)稱,將在3年內推廣應用各類新能源汽車1萬輛,其中公交車2000輛、出租車1000輛、公務用車2000輛,環衛、郵政、物流等專用車1000輛、私人領域4000輛;建設各類充電站105個、各類充電樁(機)9970個。
 
可以看到,在政府的規劃中,占據最大頭的還是公交車、出租車以及公務車、物流車、環衛車等。比亞迪的K9和E6,在深圳經過3年幾百臺的運營,積累了非常多的經驗和技術。以E6為例,總里程超過1億公里,最高單車超過50萬公里。而K9遠銷歐洲和美國,通過了歐洲和美國嚴苛的測試。而卡車、物流車、環保車等,在2014年初馬凱副總理來深圳考察時都展出過。對公市場,比亞迪產品線、產品力都足夠強。
 
對企業業務
 
物流車和叉車都能給企業節約明顯費用,而企業看中的主要是效益和可靠性,而非外形營銷,這樣比亞迪最大的劣勢就沒了,而產品力的優勢就可以發揮。之前京東的副總裁來比亞迪看中的也就是物流車和叉車。這兩種車還有個特點就是利潤高,但是需要電池循環壽命長,而這又是鋰電池最大的優勢。
 
個人業務
 
混合動力方面:“秦”連續3個月排名新能源電動汽車銷售榜首,在眾多地方新能源電動汽車補貼還未出臺的情況下,“秦”今年一季度賣了2500輛,并且公司手握大量訂單,足以看出這款車的產品力。而未來即將推出的“唐”,將更大地顛覆汽車傳統。
 
純電動汽車方面:在北京車展,比亞迪的騰勢以補貼后26萬元,并且享受北京新能源汽車牌照政策的售價,吸引了大家的眼球。而同時比亞迪車展也亮出了“秦”EV。
 
下面先了解幾款車的情況:
 
我們可能看到純電動汽車市場,其實是差距懸殊的。特斯拉[微博]固然是高端大氣上檔次,各方面都非常好。但是80萬的價格就將絕大多數人排除在外。而類似于E50這樣的車,極低的續航、特別不理想的是空間太小,通常都是2座。這樣的車,已經不能算是一款合格的車了。
 
而騰勢正好添補了市場的空白。騰勢奔馳的品質、比亞迪的電力可靠性、26萬的價格、250~300公里的良好續航。可以說是目前市場上唯一的一款足夠優秀而大部分人都能買得起的新能源車。再看看“秦”EV,接近E50的價格,大A級車的空間,200~250公里的適用的續航,優秀的至少是同價位新能源車最好的外觀。在消費不了26萬騰勢的人群中,12~14萬的價格,還有比“秦”EV更合適的車型嗎?
 
可以看到,比亞迪的純電動汽車,除了老年代步車這種極低端市場以及超豪華電動車這樣極高端市場外,基本封死了普遍價位的所有新能源汽車。要混動的有“秦”,要高端大氣的有“騰勢”,要便宜好看的有“秦”EV,要大空間大續航中庸的有E6。比亞迪的全產品完全壓制住了其他車企。
 
通過以上分析,我為什么看好比亞迪以及比亞迪的最大優勢在那里,相信讀者已經比較清晰了。



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